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　　一笔近40亿元的产业基金，让一家信托公司与集成电路股权投资赛道正式结缘。

　　日前，聚焦集成电路及硬科技领域股权投资的长智瀚海（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“长智瀚海基金”）正式完成注册设立，基金总规模达39.1亿元。作为发起方之一，东莞信托以29.41%的持股比例跻身第二大出资人，与长鑫芯聚股权投资（安徽）有限公司（以下简称“长鑫芯聚”）、上海国投先导集成电路私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海国投先导”）等产业与资本主体共同组成了新基金的有限合伙人（以下简称“LP”）阵容。这是近年来信托公司深度参与科技产业股权投资较为典型的案例之一。

　　在业内人士看来，此次东莞信托参与的长智瀚海基金，赛道指向尤为精准。数据显示，截至2024年末，私募股权投资基金及创业投资基金投资半导体行业在投项目数量已达1.68万个，在投本金超过1.11万亿元。与此同时，2024年集成电路出口额首次成为出口额最高的单一商品类别，但进口额仍高达2.74万亿元，逆差近1.6万亿元，中低端芯片基本自足与高端芯片高度依赖进口之间的结构性失衡，依然是悬而未决的产业命题。正是这种国产化缺口，构成了产业资本持续涌入这一赛道的底层逻辑。

　　《金融时报》记者注意到，在长智瀚海基金共同发起方中，除东莞信托外，长鑫芯聚作为长鑫科技全资控股的专业投资平台，专注于半导体产业链的资本运作与产业布局；上海国投先导则深耕集成电路股权投资多年，两者的加入为这支基金注入了强烈的产业属性。

　　一位熟悉集成电路股权投资的业内人士分析道，“这背后的意义是信托公司在科技产业图谱中找到一席之地，产业方需要耐心资本，信托恰好需要新的配置方向，是一个双向选择的结果。”

　　东莞信托此番出手的背景与整个信托行业的结构性转型紧密交织。过去数年，“三分类”新规重塑了信托业务格局，传统融资类非标业务急剧萎缩，信托公司普遍面临寻找新盈利支撑点的压力。与此同时，监管层释放明确鼓励信托资金参与资本市场、提升权益投资规模的政策信号，也为信托公司向股权投资领域延伸提供了政策支持。在业内人士看来，“三分类”格局下，信托公司正从传统的非标融资业务向更加多元化和专业化的资产服务信托以及资产管理信托并重的业务模式转型。

　　“信托公司本身具有资金汇集能力强、机制灵活的制度优势，在充当产业基金LP方面并不陌生。”一位长期跟踪信托行业的分析师对记者表示，“但过去信托资金更多流向地产和基础设施，现在这条路收窄了，硬科技赛道自然成了新的出口。”

　　事实上，信托资金入局股权投资赛道并非孤例。母基金研究中心表示，从2022年起，包括五矿信托、西藏信托、建元信托、国联信托等在内的多家信托公司频繁出手做LP，为市场贡献多笔出资。今年以来，中信信托、国民信托等多家信托公司也出资成立LP参与设立股权投资基金，基金投向主要聚焦在硬科技、生物医药等战略性新兴产业。

　　然而，信托入局股权投资赛道的挑战同样不容回避。在业内人士看来，信托股权投资特别是私募股权投资业务，由于投资周期较长、收益存在不确定性，很难满足投资者对中短期投资回报的需求。

　　“以集成电路为例，投资素以周期长、不确定性高著称。硬科技领域项目培育一般需要7至9年，甚至更长的时间。而信托资金的期限错配问题由来已久，如何在有限的产品存续期内匹配一项可能长达10年的产业投资，是结构设计层面真实存在的难题。”用益信托研究员帅国让对记者表示。

　　更深层的问题在于能力匹配。传统信托公司的核心能力建立在固收类资产的风险评估与管理体系上，而集成电路等硬科技投资高度依赖专业的技术判断和行业认知。帅国让表示：“信托公司做LP，出钱容易，但真正参与投后、理解底层资产的能力，短期内很难建立。这也是为什么很多信托公司宁愿跟着产业方走，而不是自己主导。”

　　更进一步来看，在行业加速分化的当下，信托机构要避免“运动式”转型，应根据自身资源禀赋选择细分赛道深耕，重塑盈利模式，从赚取利差向赚取管理费、服务费转变。

　　入局硬科技，是一场信托公司深思熟虑的转型实验。在业内人士看来，资本与产业的结合从来不是一蹴而就的事。信托资金能否在硬科技赛道上沉下心来，答案不在基金成立的那一刻，而在未来数年的每一个投资决策和每一次考验之中。

　　贵州银行近日发布公告称，该行借助信托工具推进村镇银行改革，拟对该行主发起设立的盘州万和村镇银行采取“债权置换信托受益份额”的方式，完成存款承接，并以此进行交易支付。

　　在村镇银行改革化险稳妥推进的当下，主发起行通过“村改支”“村改分”实现吸收合并已成为行业主流路径。然而，贵州银行走出了一条不同寻常的路——借助信托工具，在不支付大额现金对价的前提下，实现资产平稳过渡。继今年1月在龙里国丰村镇银行首试成功后，贵州银行再次将这一模式应用于盘州万和村镇银行。

　　根据公告，贵州银行作为主发起行，拟承接盘州万和村镇银行存款及存款相关的银行卡等业务及其网点服务，安置村镇银行员工；盘州万和村镇银行以全部现金及资产收益权委托设立信托，贵州银行将以承接存款形成的债权，按照该方案领受信托受益权份额，作为承接存款的对价。

　　这已是贵州银行今年以来第二次采用该模式。1月，该行以“债权置换信托受益份额”的方式，完成了龙里国丰村镇银行的存款承接。彼时公告披露的数据可供参考：截至承接日，标的存款本息总额共计19.13亿元，减去随债务承继的相关权益后，实际承接对价为18.49亿元。

　　贵州银行表示，该行在与盘州万和村镇银行按照市场化、法治化原则协商一致基础上，形成改革方案，已经董事会会议审议通过，将提交股东会审议。

　　整体来看，采用这一模式，村镇银行并未实际移交存款资产，主发起行也暂未支付现金对价——既完成了存款债务的平稳承继，又暂未动用资本金支付现金对价，被市场形象地称为“不付现金的承接”。

　　一位资深信托研究人士向记者分析，这种方式本质上是通过债权置换信托计划受益份额，跳出“股权并购+现金承接”的传统框架，无需复杂股权谈判即可快速承接存款债务，同时可在较大程度上保障县域金融服务的连续性。

　　在村镇银行改革化险方面，“村改支”“村改分”已成为主流路径。今年以来，多家银行密集获批吸收合并村镇银行，并将其改制为支行。例如，6月，民生银行收购綦江民生村镇银行并设立多家分支机构；5月，齐商银行收购临沂河东齐商村镇银行并设立多家支行。

　　将信托工具引入村镇银行风险化解，究竟有何独特优势？多位受访人士表示，信托工具的运用有助于实现村镇银行资产的平稳过渡，保障存款人权益，同时降低改革成本。

　　“在类似改革场景中，信托常被用作隔离工具。若原有资产中存在质量不一的贷款或不良资产，难以直接平移至新主体时，借助信托计划进行风险隔离，常成为协调各方利益的有效途径。这在保障风险可控、实现资产平稳过渡的同时，又可打消承接方对村镇银行资产质量的顾虑。”前述资深信托研究人士表示。

　　不过，这一模式也面临现实挑战。南方地区某信托公司人士坦言，在村镇银行改革重组中引入信托工具，受制于底层资产处置周期长、收益波动大、资产估值困难等现实问题，有的风险并未消失，只是发生了形态转换或时空递延，其最终处置成效仍待市场检验。此外，信托计划的存续期限、受益权的流动性以及后续资产处置的收益分配，都需要在方案设计之初予以周密考量。

　　近年来，防范化解金融风险取得显著成效。据金融监管总局网站2025年9月发布的消息，当前无论是高风险机构数量还是高风险资产规模，都较峰值大幅压降，在金融体系中占比都比较小，风险完全可控。相当部分省份已实现高风险中小机构“动态清零”。

　　国泰海通证券银行业首席分析师马婷婷表示，在农村金融体系层面，组建统一法人的省级、地市级农商行吸收合并县域机构等模式，正成为优化地方金融布局、提升整体抗风险能力的可行路径。

　　而贵州银行的信托工具探索为村镇银行改革提供了另一种解题思路——在特定场景下，以信托作为风险隔离和资产处置的载体，可以实现用时间换空间，为不良资产的逐步消化争取窗口期。

　　不过，无论是哪种路径，最终都要回归到中小银行自身的可持续发展能力上。上海金融与发展实验室特聘研究员王润石表示，立足区域本地、扎根实体、服务小微与居民的天然属性，决定了中小银行很难走“规模扩张、低价抢客”的大行路径。中小银行真正的出路，在于重构定价逻辑、升级议价策略、强化价值营销、推动存贷协同，把拼利率转变为拼价值，把被动降价转变为主动议价，把单一产品转变为综合金融方案。

　　5月23日，残疾职工旱地冰壶友谊赛在福州顺利举行。本次活动由福州市总工会主办，福建省同人助残志愿者服务中心等单位承办，兴业信托等爱心力量联合协办。本次活动以“‘工’助平等促融合 凝心聚‘壶’向未来”为主题，旨在丰富残障群体文体生活，促进残健群体社会融合与共生。作为爱心支持单位，兴业信托不仅派出志愿者担任赛事裁判，保障比赛公平公正，还结合“5·15全国投资者教育日”及“消保为民 信托同行”联合教育宣传活动主题，现场为残障群体开展教育宣传，以实际行动践行企业社会责任，传递温暖与关爱。

　　活动暖场环节，福建省海峡残疾人艺术团“看到”组合深情唱响《同人之歌》，用动人旋律传递温情与力量，为赛事拉开序幕。

　　本次比赛汇聚来自福州、泉州、三明、南平、宁德等地的64名残疾职工运动员，涵盖肢体、听力、智力等障碍类别，共同组成16支队伍同场竞技。旱地冰壶兼具趣味性与协作性，是本次助残活动的特色载体。赛场上，残疾职工们精神饱满、斗志昂扬，配合默契。为确保比赛顺利进行，兴业信托选派的志愿者裁判团队提前熟悉规则，以高度责任心，认真完成每一轮比拼的裁决工作。他们严谨的工作态度与公正的评判，为赛事公平竞技提供坚实保障，赢得主办方及参赛选手一致好评。

　　除支持体育赛事外，兴业信托充分发挥金融专业优势，将服务延伸至公益领域。活动现场，公司设立“金融助残，守护权益”宣传专区，通过发放《信托知识百问百答》手册、《理性投资“三适当”》及《中华人民共和国民法典》折页等资料，结合案例讲解与互动答疑，向残疾职工及周边群众普及防范金融诈骗、识别非法中介陷阱、理性投资、信托知识等实用金融内容及法律法规。此举旨在提升残障群体金融素养、风险防范意识与自我保护能力，守护他们的“钱袋子”，让金融服务更具温度。

　　作为“兴公益”的长期参与者，兴业信托持续携手各方为残障群体筑牢支持基础。兴业信托始终致力于推动金融服务发展，秉持“金融为民办实事”理念，积极履行企业社会责任，在业务发展同时持续投身教育、扶贫、助残等公益事业，努力贡献信托力量。未来，兴业信托将继续深化与助残组织的合作，联动社会各界资源，在更多领域开展金融教育与公益活动，持续优化信托服务，助力构建健康、和谐、安全、包容的金融与服务环境。