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　　 2026年5月19日，中国半导体存储产业的资本棋局发生关键转向：一边是武汉新芯集成电路股份有限公司（新芯股份）主动撤回科创板上市申请，48亿元募资计划搁浅；另一边是其控股股东长江存储控股股份有限公司（长控集团）同步在湖北证监局完成上市辅导备案，启动A股IPO进程。 这一“一退一进”的同步操作，不仅揭示了新芯股份从年赚数亿到预亏超2亿的经营困境，更标志着武汉国资推动旗下核心资产整合、谋求整体上市的战略升级。 ## 业绩急转：营收增长难掩利润“断崖” 作为国内领先的半导体特色工艺晶圆代工企业，新芯股份在**NOR Flash**制造领域是中国大陆规模最大的厂商。然而，其IPO之路被持续恶化的盈利能力所阻断。 招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入从**35.07亿元**增长至**42.58亿元**，但归母净利润却从**7.17亿元**骤降至**2.01亿元**。更严峻的是，2025年前三季度，公司预计扣非归母净利润将亏损**2.5亿元至2.8亿元**，而2024年同期该项数据为盈利8543.09万元。  业绩“断崖式”下滑的背后是多重压力： - **技术授权收入“归零”**：报告期内，技术授权许可费收入产生的净利润曾占公司净利润的**63.00%**（2023年）和**74.32%**（2024年），但2025年上半年该项收入及利润贡献已降至**0%**。 - **重资产折旧吞噬利润**：公司固定资产规模庞大，每年巨额折旧在行业下行周期中持续侵蚀利润。 - **行业周期与成本压力**：受行业波动、研发投入增加及汇率等因素影响，盈利稳定性遭受挑战。 ## 监管拷问：独立性、实控人与同业竞争 业绩恶化是内因，科创板的严格审核则构成了外部压力。新芯股份IPO于**2024年9月30日**获受理，仅一个月后便收到上交所首轮问询。审核焦点高度集中在公司与关联方，尤其是与**长江存储**的业务关系上。 关键争议点包括： - **业务独立性与同业竞争**：新芯股份在**2016年7月至2023年4月**期间曾是长江存储的全资子公司，此后二者同为长控集团控股的“兄弟公司”。 尽管长江存储专注于**3D NAND**闪存设计与制造，新芯股份定位于晶圆代工，但同处存储赛道，关联交易与潜在竞争关系成为监管问询重点。 - **“无实控人”认定遭质疑**：新芯股份招股书称公司“无实际控制人”，但上交所问询发现，其股改、增资等重大事项均需**武汉东湖高新区管委会**审批，引发对国资是否实质控制、以及是否借此规避同业竞争审查的追问。 漫长的审核周期叠加持续恶化的业绩，使得单独上市之路愈发艰难。2024年12月，公司还被抽中为IPO现场检查对象。 ## 战略转向：为“航母级”集团上市让路 新芯股份的撤单，远非一次孤立的IPO失败。市场普遍视其为控股股东**长控集团**整体上市战略的前奏。 “从集团整体估值与资源配置逻辑出发，将优质资产打包整体上市，显然比分拆单独上市更具商业价值。” 长控集团旗下构建了完整的半导体产业生态，核心资产包括： - **长江存储**：全资控股，是中国大陆唯一具备**3D NAND**闪存完整产业链能力的IDM企业，当前月产能约**20万片**，三期工厂提前至**2026年下半年**量产，目标冲击全球NAND Flash产量前三。 - **新芯股份**：晶圆代工平台。 - **宏茂微**：封装测试业务。 在存储行业高景气行情下，**长江存储**在《2025全球独角兽榜》中估值已达**1600亿元**。有市场预判，长控集团整体上市后估值潜力巨大，相比之下新芯股份**48亿元**的拟募资额显得微不足道。 主动终止子公司IPO，能有效规避注册制下母子公司同步上市面临的独立性、关联交易等高强度审查障碍，为集团层面更顺畅的资本化铺平道路。 ## 产业棋局：武汉国资十余年布局进入资本化深水区 此次资本运作的背后，是湖北及武汉国资对存储产业长达十余年的深耕。 - **股东阵容**：长控集团无控股股东，第一大股东为**湖北长晟发展有限责任公司**（持股26.5442%），股东方还包括国家集成电路产业投资基金、武汉光谷产业投资等各级国资与金融资本。 - **产业投入**：自2016年国家存储器基地落地武汉，湖北、武汉、光谷三级国资累计投入超**300亿元**，陪伴长江存储等企业度过长期亏损周期。 如今，在AI算力驱动存储需求爆发的“超级周期”下，推动核心资产整体上市，既能实现国有资本增值与循环，也为产业后续扩产与技术研发募集资金，巩固武汉在“光芯屏端网”产业集群中的领先地位。 新芯股份的IPO终止，并非故事的终点。其原计划的募投项目——**12英寸集成电路制造生产线三期项目**及**特色技术迭代及研发配套项目**——很可能被纳入长控集团的统一募资规划中。这场资本接力赛的背后，是中国存储芯片产业从技术攻坚迈向资本赋能、规模扩张新阶段的必然选择。