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　　对于衍生品交易纠纷案件，实践中多以仲裁方式解决，而仲裁文书的非公开性导致公开渠道难以检索获取，客观上增加了行业对该类纠纷审理逻辑的认知难度。笔者长期深耕衍生品行业这一专业细分领域，凭借代理大量衍生品仲裁/诉讼案件的实务经验，发现司法机构对该类案件的审理思路具有高度一致性，核心争议焦点亦呈现集中化特征。基于此，笔者尝试通过从核心争议焦点、典型案例启示及实务风险应对等角度进行分析，为市场主体精准防范、降低相关法律风险提供专业指引。

　　交易主体适当性是衍生品交易纠纷案件的首要审查要点，核心在于判断双方是否具备开展对应衍生品交易的资质与能力。目前，对于金融机构（如银行、证券公司）从事衍生品交易一定要取得主管部门核发的衍生品资质，对于期货公司风险管理子公司从事衍生品业务需要取得中国期货业协会的备案，否则案涉衍生品交易协议极大可能被认定为无效。

　　适当性管理义务的履行情况是衍生品交易纠纷审理的核心焦点，也是笔者处理此类案件时重点核查的环节。金融机构需完整履行“了解客户、了解产品、适当销售”的全流程义务，这意味着金融机构不仅要精准评估客户风险承受能力，还需向客户充分揭示产品风险，并确保销售的产品与客户资质、风险承受能力相匹配。实践中，部分金融机构因未留存完整的风险揭示材料、未进行充分风险告知，导致在纠纷中承担一定的比例责任，这一痛点需引起行业高度重视。

　　结合司法实践与监管要求，金融机构需对其履行适当性义务承担充分举证责任，且针对不同类型投资者的举证要求存在明显差异，同时需留存完整的通用关键证据，形成闭环的证据链。不同投资者类型的举证要求差异可通过下表对比明确：

　　保证金相关争议主要集中于两方面：一是保证金交易的定性问题，即保证金交易是属于履约担保还是为了放大杠杆的融资交易，这影响对交易合法合规的判断，但一般来说，司法普遍认可衍生品交易采取保证金是合法模式；二是保证金比例确定及逐日盯市计算的公平合理性。司法机构通常会结合交易合同约定、行业惯例及监管规则，审查保证金计算的透明度与公允性，若金融机构存在随意调整保证金比例、未及时告知盯市结果等情形，可能被认定为存在过错。

　　平仓（即交易提前终止）环节是衍生品交易风险爆发的高频节点，相关争议主要围绕平仓程序的合法合理性展开。具体而言，司法机关会重点审查金融机构在平仓前是否履行了充分的通知义务，平仓时机、方式及价格是否恰当，是否存在过度平仓、恶意平仓等过错行为。若金融机构未能举证已有效送达追保及平仓通知，会被认定为对损失承担重大过错责任。

　　穿仓损失的认定核心在于损失计算依据的合理性及损失范围的边界划分。司法机构通常会审查损失计算的依据是否符合合同约定、是否遵循公平原则，是否符合双方过往交易惯例。因此，金融机构在主张穿仓损失时，需确保计算依据清晰、计算方法公平合理，避免因证据不足导致损失主张无法全额得到支持。

　　此类争议的审理重点在于判断金融机构未及时平仓是否构成过错、过错与损失扩大之间是否存在因果关系，以及责任如何划分。实践中，若金融机构无正当理由未及时平仓，且该行为直接导致损失扩大，通常需对扩大的损失承担相应责任。笔者建议，金融机构在交易过程中需严格遵循合同约定的平仓条件与程序，及时跟踪市场变化，避免因未及时平仓引发损失扩大的风险。

　　A公司（风险管理子公司，笔者客户）和B公司（普通贸易企业）签署了《中国证券期货市场衍生品交易主协议》及其补充协议（简称“SAC协议”）及《履约保障协议》，双方进行场外衍生品交易（挂钩期货合约的简单期权交易），A公司每日向B公司发送结算/盯市日报，后由于行情下跌需要B公司追加保证金，B公司未及时追保，A公司对所有交易进行平仓，平仓后，B公司应支付损失金额500余万元。由于B公司不支付损失金额，A公司提起仲裁要求B公司承担全部损失及相应逾期利息。

　　依托扎实的证据体系与严密的法律论证，笔者的代理意见几乎全被仲裁庭采纳，A公司的仲裁请求得到完全支持。

　　在审理衍生品交易纠纷案件中，金融机构是否存在过错会影响司法机关对损失分担的责任认定，那哪些行为容易被认定为有过错呢？反言之，金融机构在业务交易中，需要注意哪些容易踩坑的行为呢？笔者认为主要有以下几方面：

　　1) 在风险测试和问卷环节，金融机构从业人员代答题、代签字，或引导客户答题

　　应对措施：在SAC补充协议中明确全部平仓或部分平仓时无需受SAC主协议中关于提前终止日的约束；或者在平仓前明确告知如果不在某时间点前支付保证金，将在什么时间进行平仓

　　应对措施：阐述业务逻辑，尽量能以EXCEL表演示保证金、损失结果计算逻辑

　　基于长期深耕衍生品行业的法律服务实践经验，笔者深刻认识到，衍生品交易的风险管理需贯穿业务全流程，既要严格遵循监管要求，筑牢合规经营的底线，也要精准把握司法实践逻辑，完善证据体系建设。随着监管规则的持续细化与司法实践的不断丰富，市场参与者唯有强化内控建设，规范业务流程，提升纠纷应对能力，才能实现稳健经营，充分发挥衍生品的风险管理功能。未来，笔者将持续关注衍生品交易领域的司法与监管动态，为行业主体提供更具针对性的法律服务与风险防控建议。

　　曲峰律师系大成中国区金融专委会及金融行委会联合牵头人、大成上海金融专业组负责人。曲律师具有新加坡 DBA 博士研究生、金融硕士留学经历及国内法学学士、法学研究生教育经历，拥有中国和新加坡的律师执业资格，在金融和资本市场领域多次上榜钱伯斯、The Legal 500、IFLR1000、《商法》、The Asia Legal Awards、Legalband、The Best Lawyers、FT 金融时报，及上海市浦东新区十大杰出青年律师，在金融资管、投资融资、证券期货领域的重律问题、复杂交易、结构化融资、公司金融、衍生品交易、供应链金融、绿色金融、碳金融和金融创新等方面具有广泛的经验。曾发表多篇专业文章，多次接受财经媒体采访，并以其专业能力和卓越成就在业界享有良好声誉。

　　王敏律师系大成金融专业委员会资产证券化与金融衍生品法律研究中心秘书长，系大成上海金融部律师。王律师毕业于南京大学，取得法律硕士学位。王律师除执业律师资格外，同时具有CPA、证券从业资格、基金从业资格、理财规划师等资格。

　　王律师自执业以来主要关注的领域包括银行金融、期货及衍生品、私募基金、投资并购，以及为金融商事争议提供解决方案。客户群体涵盖国内各大交易所、银行、信托公司、证券公司、期货公司及其风险管理子公司、上市公司等等。法律和金融双重知识背景为她处理复杂的问题提供了良好的商业思维模式，并能根据客户的具体情况制订解决方案。王律师的优质服务得到了众多客户的高度认可和表扬，同时在业务上更是能够与客户保持长期友好的合作关系。

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　　国家安全部今天发布安全提示文章，在光影触手可及、分享即时便捷的时代，我们享受着影像记录带来的便利与乐趣。

　　为切实保障第十八届中原民俗文化节暨浚县千年古庙会期间群众出行与活动安全，进一步提升全民安全防范意识与应急法治素养，近日，浚县应急管理局组织普法宣传队伍走进浚县古城，开展“千年古庙会，普法我先行”主题宣传活动，将安全知识与法治宣传送到群众身边。

　　26人落水4人死亡，国务院安委办对云南楚雄“2·17”较大船舶倾覆事故查处挂牌督办

　　2月17日15时40分许，云南省楚雄市东华镇莲华村小五排莲溪湾度假村一艘涉客船舶倾覆，船上26人落水，造成4人死亡。事故发生后，应急管理部要求尽快核实核清伤亡人数，全力救治伤员，彻查原因，严肃追责问责，举一反三，坚决防止此类事故再次发生。

　　彻查原因、追责问责！江苏省提级调查连云港烟花爆竹爆炸事故，国务院安委办挂牌督办！

　　2月16日上午，应急管理部召开除夕视频调度会，对切实做好烟花爆竹等领域安全防范工作进行再动员再部署。

　　为做好荥阳市2026年烟花爆竹管理工作，回应社会关切，减少大气环境污染，保障公共安全和群众人身、财产安全，确保春节期间烟花爆竹安全形势稳定，根据《烟花爆竹安全管理条例》、《河南省大气污染防治条例》等规定和《郑州市人民政府关于加强2026年春节期间烟花爆竹禁放限放工作的通告》要求，结合我市实际，现就进一步做好我市2026年烟花爆竹禁放限放有关工作通告如下:

　　日本国会众议院及参议院将于当地时间18日举行首相指名选举。日本宪法规定，众议院选举结束后30天内须召集特别国会，进行首相指名选举。预计在本届特别国会召开当日，现任高市内阁将集体辞职，由新当选议员组成的众议院与现有参议院阵容分别进行投票，选出新一任首相，并据此重新组阁。

　　据中国地震台网正式测定，2月17日23时5分在云南西双版纳州景洪市发生4.6级地震，震源深度10公里，震中位于北纬22.12度，东经100.82度。

　　“商家明知道他是未成年，还收他的黄金，这不是明显的欺骗吗？！”刘女士说，前几天，她突然发现自己的金项链不见了，孩子奶奶的金项链也找不到了！她赶紧一番寻找，最后才知道，因为手里没钱，孩子竟然偷偷把家里的金项链都卖了！

　　把蓝蓝的天空染成了五彩斑斓。夕阳犹如一片炙热的火海，泼洒到了天空的每一个角落。我们的车就像一把匕首，割开了左右两侧。